Chine : Le contexte économique

Les indicateurs économiques

La Chine est la deuxième économie mondiale, le plus grand exportateur et détient les plus importantes réserves de change au monde. Cependant, bien que la Chine ait l'une des croissances économiques les plus rapides au monde, sa croissance économique a été brusquement ralentie par l'impact de la pandémie de COVID-19. Après une croissance de seulement 3 % en 2022, l'abandon soudain de la politique de tolérance zéro à l'égard du COVID-19 fin 2022 a entraîné une reprise rapide au premier trimestre 2023, où le PIB a dépassé les attentes, augmentant de 2,3 % par rapport au trimestre précédent, alimenté par la reprise de la consommation privée et des investissements des entreprises d'État. Cependant, le rebond s'est avéré de courte durée en raison de l'impact plus profond que prévu de la pandémie, entraînant le maintien de taux d'épargne précautionneux élevés des ménages. De plus, l'incertitude persistante liée à la crise immobilière a continué de freiner la confiance des consommateurs et des investisseurs. La croissance s'est assouplie au deuxième trimestre (0,5 % par rapport au trimestre précédent) alors que les ménages, les entreprises privées et les gouvernements locaux procédaient activement à un désendettement, avant de reprendre de l'élan au troisième trimestre (1,3 % par rapport au trimestre précédent). Pour l'ensemble de l'année, l'économie chinoise a progressé de 5,2 %, dépassant légèrement l'objectif officiel. Cependant, la reprise s'est révélée beaucoup plus fragile que ne le prévoyaient de nombreux analystes et investisseurs. Une crise immobilière de plus en plus profonde, des risques déflationnistes croissants et une demande atone ont assombri les perspectives pour l'année en cours. Prévue pour diminuer à 4,2 % en 2024 et à 4,1 % en 2025 (prévision du FMI), la croissance devrait persister bien en dessous de sa tendance d'avant la pandémie pour les deux années. Le modèle de croissance actuel de la Chine, reposant sur des investissements substantiels dans l'immobilier et les infrastructures alimentés par la dette, montre des signes de faiblesse, tandis que de nouveaux moteurs de croissance restent sous-développés. On prévoit que la reprise de la consommation des ménages se poursuivra pour les années 2024 et 2025.

En ce qui concerne les finances publiques, les recettes fiscales de la Chine ont augmenté de 6,4 % en 2023, reprenant nettement par rapport à une augmentation de 0,6 % en 2022, touchée par le COVID, tandis que les dépenses fiscales ont augmenté de 5,4 % (données gouvernementales officielles). Le déficit budgétaire global a été estimé à 6,6 % du PIB et devrait rester stable en 2024 (FMI). Pendant ce temps, le ratio de la dette par rapport au PIB est passé à 80 %, contre 77 % en 2022. Le FMI prévoit que le ratio de la dette atteindra 91,8 % d'ici 2025. Une dette plus élevée constitue le risque le plus important pour l'économie chinoise au cours des deux prochaines années, exacerbée par la crise immobilière, qui pourrait potentiellement déborder dans le secteur financier. À la fin du premier trimestre 2023, la dette totale du secteur non financier a atteint 306 % du PIB, soit près de 17 points de pourcentage de plus que l'année précédente et 40 points de plus qu'en 2019. Le service d'une dette aussi massive, en particulier la dette des entreprises, devient de plus en plus difficile au milieu du ralentissement de la croissance prévu. Des risques supplémentaires découlent de la faible confiance des investisseurs et des consommateurs, des incertitudes géopolitiques et des démographies défavorables. En 2023, l'économie chinoise a évité l'inflation provoquée par la hausse des prix mondiaux de l'énergie et des denrées alimentaires grâce à son taux élevé d'autosuffisance alimentaire et à la substitution de certaines importations de pétrole brut par du pétrole bon marché en provenance de Russie, entraînant un taux global de seulement 0,7 %, bien qu'une légère augmentation soit attendue cette année (1,7 % selon le FMI).

Selon le ministre des Ressources humaines et de la Sécurité sociale, le faible taux de chômage de ces dernières années est largement dû à la nouvelle économie numérique et à l'entrepreneuriat. De nombreux analystes affirment cependant que la figure gouvernementale est un indicateur peu fiable des niveaux d'emploi nationaux, car elle ne prend en compte que l'emploi dans les zones urbaines et ne mesure pas les millions de travailleurs migrants qui arrivent dans le pays chaque année. Malgré le contexte mondial, le taux de chômage s'élevait à 5,3 % l'année dernière et devrait rester stable sur l'horizon prévisionnel (FMI). Un grand fossé subsiste entre le niveau de vie des villes et des campagnes, entre les zones urbaines de la côte chinoise et l'intérieur et les parties occidentales du pays, ainsi qu'entre les classes moyennes urbaines et ceux qui n'ont pas pu profiter de la croissance des dernières décennies. La pandémie de COVID-19 a également mis en lumière les faiblesses des systèmes de santé et de sécurité sociale et a poussé de nombreux ménages et entreprises au bord de la faillite. Cela a encore élargi les inégalités entre les provinces centrales les plus durement touchées et la côte ; entre les ménages les plus pauvres qui étaient déjà endettés et les ménages plus riches ; et entre le secteur privé, qui a un accès limité aux contrats d'infrastructure et est durement touché par la demande en berne et le secteur public. Ces disparités devront être abordées par le gouvernement central pour rendre la croissance inclusive et durable (OCDE).

Indicateurs monétaires	2016	2017	2018	2019	2020
Yuan chinois (ou Renminbi) (CNY) - Taux de change annuel moyen pour 1 MAD	0,68	0,70	0,70	0,72	0,73

Source : Banque Mondiale - Dernières données disponibles.

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