Saint Marin : Le contexte économique

Les indicateurs économiques

L'économie de Saint-Marin n'a pas réussi à se redresser complètement depuis la crise financière de 2008. En outre, des faiblesses profondément enracinées dans le secteur bancaire - l'épine dorsale de l'économie - associées à une offre de crédit perturbée, ont bloqué la croissance au cours des dernières années. La pandémie de COVID-19 a provoqué l'effondrement de l'économie saint-marinaise, avec un PIB estimé à -6,8 % en 2020. Néanmoins, le PIB a rebondi de 14,2 % en 2021 et a continué sur une trajectoire positive en 2022 (+5 % - FMI). Malgré les sommets historiques atteints les années précédentes, la croissance s'est ralentie en 2023 (+2,2 %), en particulier dans le secteur manufacturier, qui avait été un moteur essentiel au cours de la période 2021-2022. Ce ralentissement a été attribué à la faiblesse de la demande extérieure et à l'augmentation des dépenses. Toutefois, les exportations manufacturières ont réussi à se stabiliser à des niveaux élevés. À l'image de la trajectoire de l'Italie, le secteur des services a fait preuve de résilience, tandis que le marché du travail est resté tendu, proche du plein emploi. Les projections du FMI pour 2024 suggèrent une reprise modeste avec une croissance d'environ 1 %, mais des inquiétudes subsistent en raison des incertitudes liées à l'imprévisibilité du paysage international, ce qui assombrit les perspectives de croissance globales.

L'économie de Saint-Marin, qui s'apparente à un modèle bancaire offshore, s'est effondrée à la suite de l'introduction de mesures anti-fiscales par l'Italie et dans un contexte de faible demande extérieure. La récession cumulée du PIB de Saint-Marin depuis 2008 est la deuxième plus grave en Europe après celle de la Grèce. Si le pays a finalement été retiré de la liste noire des paradis fiscaux établie par l'Italie en 2014, les indicateurs de solidité macroéconomique et financière ne se sont pas améliorés de manière significative depuis cette date. Le secteur bancaire surdimensionné du pays s'est étiolé et s'est retrouvé avec de faibles liquidités, car de nombreux non-résidents ont retiré leur argent. La République de Saint-Marin était soumise à une forte pression internationale pour renforcer la coopération avec les autorités fiscales étrangères et rendre son système bancaire plus transparent. Le rééquilibrage des comptes publics et la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme restent des priorités pour le pays. Les dernières données budgétaires ont révélé un excédent de 1,1 % du PIB pour le solde des administrations publiques en 2022. Fitch prévoit un déficit de 1,5 % du PIB en 2023, principalement en raison d'un investissement ponctuel dans des espaces de bureaux. Le gouvernement a préservé de manière responsable les recettes exceptionnelles liées à l'inflation et a judicieusement indexé les salaires et les pensions du secteur public légèrement en dessous de l'inflation, ce qui a permis d'atténuer efficacement les pressions sur les dépenses. Toutefois, Saint-Marin, en tant que petite économie ouverte euroïsée, est toujours confrontée à des vulnérabilités persistantes dans son secteur financier et possède des amortisseurs budgétaires limités. Le déficit devrait se réduire à 0,3 % en 2024, et passer à un léger excédent de 0,1 % en 2025, à mesure que la croissance économique s'accélère (Fitch). La dynamique de la dette s'est améliorée, grâce à l'augmentation du PIB nominal et à des résultats budgétaires solides. Fitch prévoit que la dette publique passera sous la barre des 70 % du PIB d'ici à la fin de 2023, marquant ainsi un recul par rapport au pic de 76,6 % atteint à la fin de 2021, et devrait descendre sous la barre des 60 % d'ici à la fin de 2027. Une part importante de la dette publique est assortie de taux d'intérêt particulièrement bas et d'échéances prolongées. Par conséquent, la charge d'intérêt globale reste minime, même après l'émission d'euro-obligations, les dépenses d'intérêt par rapport aux recettes étant prévues à 5,8 % en 2024. Selon les données officielles, l'inflation s'élevait à 5,9 % au dernier trimestre 2023. Fitch prévoit une baisse progressive de l'inflation à 4,2 % en 2024, puis à 2,5 % en 2025, grâce à la diminution des taux d'inflation en Italie et à la limitation de la croissance des salaires. En tant que petite économie ouverte, une part importante de l'inflation est importée, mais les augmentations des prix de l'énergie sont restées nettement plus faibles que dans d'autres pays européens.

Saint-Marin a un niveau de vie élevé et offre plusieurs avantages sociaux qui contribuent aux bonnes conditions de vie des habitants du pays. Entre 2018 et 2022, la population active de Saint-Marin a connu une croissance notable de +4,8 %. Plus précisément, le nombre de salariés a bondi de +8,9 %, passant de 19 375 en 2018 à 21 091 en 2022. Parallèlement, le nombre total de chômeurs a diminué de manière significative (-36,1 %), passant de 1 336 en 2018 à 854 en 2022. Toutefois, le nombre de travailleurs indépendants a connu une baisse constante au cours de la période de cinq ans, diminuant de 9,4 %, passant de 1 755 en 2018 à 1 590 en 2022. Selon les données de l'office national des statistiques, le taux de chômage s'élevait à 2,8 % à la fin de l'année 2023.

Indicateurs monétaires	2016	2017	2018	2019	2020
Euro (EUR) - Taux de change annuel moyen pour 1 MAD	0,09	0,09	0,09	0,09	0,09

Source : Banque Mondiale - Dernières données disponibles.

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